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在摩尔线程(cheng)、沐曦(xi)股份(fen)、壁(bi)仞科技陆续上市后，另一家AI芯片公司燧原科技也正式打击A股IPO。
格隆汇获悉，近期，燧原科技（全称为“上海燧原科技股份(fen)有(you)限公司”）在中信证(zheng)券的保荐下，向科创板递(di)交首次公然发行股票并在科创板上市招股仿单申报稿。
燧原科技自研迭代了四(si)代架构5款云端AI芯片，构建(jian)了覆(fu)盖AI芯片、AI加速卡及模组(zu)、智算零碎及集群和AI较量争论及编程(cheng)软件平台(tai)的完整产品体系。
往常AI芯片市场环境如何？没有(you)妨经过(guo)燧原科技来一探讨竟。
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豪募(mu)60亿！上海跑出一家AI芯片IPO
燧原科技注册地位于上海临港，其前身(shen)燧原有(you)限建(jian)立于2018年，由ZHAOLIDONG和张亚林共同投资设立，并在2023年整体变革加股份(fen)有(you)限公司。
本次发行前，ZHAOLIDONG、张亚林算计(ji)操纵(zong)燧原科技约28.14%的股权。别的，腾讯的子公司腾讯科技及其关(guan)联(lian)方(fang)持股约20.26%，武岳峰二期、二期基金、国方(fang)金浦、大连(lian)允(yun)泰均为公司股东。
公司发行前股权结构图，图片来源于招股书
经管层方(fang)面，燧原科技的董(dong)事长ZHAOLIDONG出生于1966年，美国国籍，具有(you)清(qing)华大学电子工程(cheng)学学士学位和美国犹他州立大学电子与较量争论机硕士学位。他在美国硅谷工作超过(guo)20年，先后在S3,Inc.、JuniperNetworks和AMD处置研发、经管相关(guan)工作，2014年到场紫光团体，历任紫光团体旗下锐迪科微电子公司总(zong)裁(cai)、紫光团体副(fu)总(zong)裁(cai)等职(zhi)务，2018年团结创立燧原有(you)限，历任公司董(dong)事长、首席实行官、总(zong)经理等职(zhi)务。
董(dong)事张亚林1978年出生，具有(you)复(fu)旦(dan)大学电子学与信息零碎专业学士学位。他曾先后在上海奇码数字信息有(you)限公司、AMD处置研发、经管等工作，2018年作为团结创始人设立燧原有(you)限，历任公司董(dong)事、首席运营官、总(zong)经理等职(zhi)务。
本次IPO，燧原科技拟投入募(mu)集资金60亿元(yuan)，用于基于五代AI芯片系列产品研发及产业化项目、基于六代AI芯片系列产品研发及产业化项目、先进人工智能软硬(ying)件协(xie)同立异项目。
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聚焦AI加速卡及模组(zu)等业务，客户集中度(du)高(gao)
燧原科技形成了芯片及硬(ying)件、软件及编程(cheng)平台(tai)、算力(li)集群方(fang)案(an)三大类焦点技能体系。
底层硬(ying)件方(fang)面，公司基于自立指令(ling)集，对(dui)标英伟达的TensorCore加速较量争论单元(yuan)和NVlink卡间互联(lian)技能，原创自立架构的GCU-CARE加速较量争论单元(yuan)和GCU–LARE片间高(gao)速互连(lian)技能，响应架构没有(you)仅具有(you)编程(cheng)灵活性，并且深度(du)支撑AI大模型高(gao)并行度(du)加速较量争论。
软件平台(tai)层面，公司未追(zhui)随英伟达主导的CUDA生态，自研了包含驱动(dong)步伐、编译(yi)说话与编译(yi)器、算子库、工具链的全栈AI较量争论及编程(cheng)软件平台(tai)“驭算TopsRider”，以链接(jie)公司硬(ying)件与人工智能应用步伐。
算力(li)集群方(fang)面，公司的千卡、万卡智算中央项目已实现支出。目前公司已团结客户研发超节点方(fang)案(an)，并团结打造具有(you)商业化代价的万卡高(gao)速互联(lian)集群。
燧原科技推出了四(si)代架构5款云端AI芯片，并以自研芯片为焦点构建(jian)了雄(xiong)厚(hou)的产品矩阵。
公司产品及服务矩阵，图片来源于招股书
其中，云端AI芯片是燧原科技产品矩阵的焦点底层硬(ying)件，没有(you)同代际产品应用于AI大模型的锻炼(lian)和推理场景。
AI加速卡及模组(zu)基于公司自研的云端AI芯片，配(pei)套存储、载板/模组(zu)、电源与旌(jing)旗灯(deng)号经管模块(kuai)、散(san)热组(zu)件和高(gao)速接(jie)口等组(zu)成。
智算零碎是基于公司自研的AI加速卡及模组(zu)，并配(pei)套机柜、存储设备、收(shou)集设备、散(san)热及电源等配(pei)套硬(ying)件及零碎软件，构建(jian)的面向人工智能锻炼(lian)推理场景的单节点算力(li)设备，一般出货形态为集成多台(tai)AI专用服务器的POD。
智算集群以多台(tai)POD为基础，进一步连(lian)系收(shou)集设备、存储设备等零碎硬(ying)件和公司自研配(pei)套零碎软件，组(zu)成面向大型智算中央的高(gao)功能人工智能算力(li)集群。
具体来看，2022年至2025年1-9月(yue)（简称“呈报期”），燧原科技的营收(shou)首要来自于 AI 加速卡及模组(zu)、智算零碎及集群业务，IP受权及其他业务营收(shou)占比大幅(fu)下滑(hua)。
主营业务支出组(zu)成，图片来源：招股书
燧原科技采用 Fabless经营模式，需要依托晶圆制作厂、存储IDM厂、封装测试厂和EDA及IP厂商等互助火伴方(fang)可完成产品研发和托付，供应商包含深南电路(lu)、天通精电等。呈报期内，公司在部(bu)分物料、研发计(ji)划(hua)工具和晶圆制作等枢纽环节可选供应主体数目有(you)限，存在向境外(wai)供应商推销(xiao)情形，而国际商业摩擦大概产生供应链风险。
值得注意的是，因为智算零碎及集群业务客户单笔条约金额较大，和公司产品在互联(lian)网客户AI应用处景中规模化部(bu)署，燧原科技面对(dui)客户集中度(du)高(gao)及关(guan)联(lian)交易占比较高(gao)的风险。呈报期各期，公司对(dui)前五大客户的贩卖额占当期营业支出的比例均超90%，客户包含腾讯科技（深圳）、成都高(gao)新电子、博朗轩科技等，其中，腾讯科技（深圳）为公司关(guan)联(lian)方(fang)。
别的，呈报期各期，因为枢纽物料备货致使存货和预付账款规模较大，公司经营活动(dong)产生的现金流量净额连(lian)续为负，若(ruo)是无法经过(guo)股权或债务融资等体式格局合理筹(chou)措(cuo)活动(dong)资金，有(you)效改进现金流，则在营运资金周转方(fang)面将会面对(dui)肯定(ding)风险。
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国产AI算力(li)行业处于发展早期，燧原科技三年多吃(chi)亏(kui)超51亿
从(cong)GPT到DeepSeek，人工智能技能近年来在自然说话处理、深度(du)学习、神经收(shou)集等领域赓续取(qu)得重大突破(po)。人工智能产业发展全面提速，模型的泛化本领越来越强，使得大模型依附(fu)强迁(qian)徙功能够(gou)在产业中获得遍及应用，这(zhe)种(zhong)通用性反过(guo)来也使得大模型具备规模效应和经济性。
在兴(xing)旺(wang)的市场需求(qiu)、雄(xiong)厚(hou)应用处景的驱动(dong)下，全球智能算力(li)规模呈增长态势(shi)。AI算力(li)需求(qiu)增长促(cu)使全球云厂商加大AI资源开支，进一步动(dong)员人工智能算力(li)基础设施的规模增长。
云端AI芯片每每以AI加速卡的形式进行贩卖，或进一步集成至智算零碎及集群售往各类客户。据灼识(shi)征询数据，以支出较量争论，2024年全球AI加速卡市场规模约1190.28亿美圆，预计(ji)到2028年将达到5257.7亿美圆。
作为全球最大的人工智能市场之一，中国对(dui)AI加速卡的需求(qiu)也在快速增长。2024年中国AI加速卡市场规模达到2164.77亿元(yuan)，预计(ji)到2028年将超过(guo)1.1万亿元(yuan)，2024年到2028年的复(fu)合年增长率为50.4%。2028年中国AI加速卡市场需求(qiu)将占全球市场需求(qiu)的30%左右。
图片来源于招股书
在AI加速卡行业迅猛(meng)发展的配(pei)景下，近几年燧原科技的营收(shou)也大幅(fu)增长，但(dan)其所处的国产AI算力(li)行业尚处于发展早期，且云端AI芯片具有(you)研发投入大、客户验证(zheng)和适配(pei)周期长的特(te)性，公司支出还没有(you)充分释放，仍处于吃(chi)亏(kui)之中。
2022年、2023年、2024年、2025年1-9月(yue)，公司营业支出分别约0.9亿元(yuan)、3亿元(yuan)、7.22亿元(yuan)、5.4亿元(yuan)，对(dui)应的净吃(chi)亏(kui)分别约11.16亿元(yuan)、16.65亿元(yuan)、15.1亿元(yuan)、8.88亿元(yuan)，三年多累计(ji)吃(chi)亏(kui)超51亿元(yuan)。
呈报期内，燧原科技的研发用度(du)占营业支出比例高(gao)达1096.12%、408.01%、181.66%、164.77%。
公司研发用度(du)中有(you)一半是职(zhi)工薪(xin)酬，停止2025年9月(yue)尾，燧原科技共有(you)员工860人，其中有(you)658人为研发人员。
呈报期内，燧原科技的毛利(li)率分别为78.07%、22.60%、30.59%、36.23%，存在较大波动(dong)，且2023年至2025年1-9月(yue)公司毛利(li)率低于可比公司平均水平。
偕行业可比公司毛利(li)率比较阐明，图片来源于招股书
燧原科技还面对(dui)着行业竞争加剧的风险。一方(fang)面，以英伟达为代表的国际厂商是全球AI算力(li)的尺度(du)制定(ding)者、技能引(yin)领者和行业主导者，没有(you)论是硬(ying)件功能、软件生态，照样零碎定(ding)义(yi)和集成本领均抢先于国产厂商。2024年国际厂商占据了中国AI加速卡70%以上的市场份(fen)额，已形成阶段性的垄断竞争款式。
另一方(fang)面，以华为海思、寒武纪为代表的国产厂商起步也早于燧原科技，各自AI算力(li)产品在海内市场已颇(po)具规模，燧原科技面对(dui)来自海内外(wai)厂商的竞争。
整体而言，在AI加速卡行业规模疾速增长之下，近几年燧原科技的营收(shou)大幅(fu)增长，也让(rang)其在国产AI算力(li)包围(wei)战中占据一席之地。但(dan)公司也面对(dui)着客户集中度(du)高(gao)、净利(li)润连(lian)续吃(chi)亏(kui)等实际困境，未来公司能否连(lian)续深耕焦点技能、优化业务结构、改进盈利(li)状况，格隆汇将连(lian)续关(guan)注。
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